El ajuste fiscal se mantiene y la inflación desciende, pero el empleo, el crédito y el consumo masivo aún no recuperan los niveles de 2023. Un análisis de indicadores clave.
El presidente Javier Milei asumió en diciembre de 2023 con el país al borde de la hiperinflación, reservas del Banco Central (BCRA) en terreno negativo y déficit fiscal estructural. Ese escenario de crisis aguda ya no existe. Sin embargo, con elecciones presidenciales en 2027, la pregunta que se instala en despachos políticos y reuniones con inversores es si los avances alcanzan.
Verde: variables que van bien
El equilibrio fiscal es el logro más destacado. Para 2026 se espera un superávit primario del 1,5% del PBI, lo que implicaría tres años consecutivos de resultado positivo. La corrección se explica por la reducción del gasto. El BCRA acumuló más de US$11.000 millones en el año, con reservas brutas de US$47.000 millones. No obstante, las reservas argentinas equivalen al 6% del PBI, frente al 26,5% de Perú, 22,2% de Uruguay, 15,7% de Brasil y 13,9% de Chile. El riesgo país se ubica en 437 puntos básicos, solo por debajo de Bolivia (446).
La inflación descendió: en mayo marcó 2,1% mensual y estimaciones privadas proyectan 1,9% para junio. Esto ocurre mientras el Gobierno continúa corrigiendo tarifas: agua subió 34,9% en el primer semestre, energía eléctrica 35,3%, gas 168,5% y transporte 40,3%, según el IIEP de la UBA y Conicet.
Amarillo: variables que empiezan a moverse
El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Di Tella subió 3,9% en junio, cortando una racha negativa desde enero. Aún está 11,4% por debajo de junio de 2025 y 16% por debajo del pico de noviembre pasado, pero supera los niveles de gestiones anteriores en el mismo punto.
En el mercado laboral, el salario privado registrado subió 1,4% real en abril, primera mejora mensual tras siete caídas consecutivas, aunque sigue 2,9% por debajo de noviembre de 2023. El ingreso disponible real permanece 14,5% abajo del promedio previo a la transición presidencial, según Equilibra.
El tipo de cambio minorista se acerca a $1495 en el Banco Nación, con una suba de 4,5% en junio y 1% en el año, mientras la inflación acumulada supera el 15%. El tipo de cambio real se estabilizó en niveles comparables a un año atrás.
La economía creció 2,3% interanual en el primer trimestre de 2026, por debajo de la expectativa de 3,5%. El crecimiento es heterogéneo: agro (18,1%), minería (12,3%) e intermediación financiera (7,5%) traccionaron, mientras industria manufacturera cayó 1,7% y comercio 0,3%.
Rojo: variables que no levantan
La tasa de desempleo se mantuvo en 7,8% en el primer trimestre de 2026. El empleo asalariado formal cayó 0,6 puntos porcentuales, compensado por el avance del cuentapropismo y la informalidad, que subieron 0,5 puntos cada uno.
La recaudación impositiva de mayo subió 1,7% interanual real, traccionada por el impuesto a las ganancias. El impuesto a los créditos y débitos cayó 4% mensual real. La morosidad en préstamos bancarios alcanzó el 7,3% en abril, con un salto de 5,1 puntos porcentuales en un año. En préstamos personales trepó al 14,9%, el nivel más alto en 22 años.
El consumo masivo cayó 1,6% interanual en mayo, según Scentia. El volumen vendido se ubica en torno al 85% del nivel de enero de 2023.