El superávit primario acumulado en el primer semestre de 2026 alcanzó el 0,6% del PBI, por debajo del 0,9% registrado en el mismo período de 2025 y del 1,1% de 2024, según un informe de Invecq.
El superávit primario enfrenta una etapa de mayores dificultades. Según un informe de la consultora Invecq, el escenario fiscal de 2026 presenta desafíos superiores a los de los dos años anteriores. Durante el primer semestre, el superávit primario acumulado alcanzó el 0,6% del PBI, por debajo del 0,9% registrado a la misma altura de 2025 y del 1,1% de 2024.
La diferencia se explica principalmente por los ingresos. En los primeros seis meses del año, la recaudación cayó 5% interanual en términos reales, mientras que el gasto primario disminuyó 1,9%. Esto implica que los recursos del Estado retroceden a un ritmo mayor que las erogaciones, lo que reduce la holgura disponible para sostener el resultado fiscal.
En julio, la recaudación tributaria alcanzó casi $23 billones, con un aumento interanual nominal del 35,1%. Claudia Pose, socia de Impuestos de BDO, calculó que, frente a una inflación interanual del 33,5%, el resultado implicó una suba real cercana al 1,2%. No obstante, advirtió que el dato debe leerse con cautela: “El empuje de la recaudación durante julio de 2026 se dio en mayor medida por la prórroga a ese mes de las posiciones anuales de personas humanas del Impuesto a las Ganancias, cuyo vencimiento original era junio”.
El tributarista Sebastián Domínguez coincidió en que julio fue el primer mes en bastante tiempo con una mejora real de la recaudación, pero señaló que una parte importante de ese crecimiento respondió a factores extraordinarios y de calendario. Estimó que el incremento real habría sido de poco más de 1% y, en cualquier caso, inferior al 2%. “Es un incremento positivo de la recaudación real, pero igualmente muy ajustado”, indicó.
El principal impulso del mes provino del Impuesto a las Ganancias. Tanto Pose como Domínguez explicaron que el fuerte crecimiento del tributo estuvo condicionado por la postergación hacia julio de vencimientos correspondientes a las declaraciones juradas de personas humanas que originalmente debían pagarse en junio. En cuanto a Bienes Personales, Domínguez señaló que el aporte fue menor debido a que una parte de los contribuyentes ya no queda alcanzada por el impuesto, ya sea por no superar el mínimo no imponible o por ingresar al Régimen Especial de Ingreso del Impuesto sobre los Bienes Personales (REIBP).
Pose remarcó que el resultado positivo de Ganancias no alcanza para modificar el balance general del año. “Si analizamos la recaudación desde enero a julio de 2026, muestra una caída real de poco más del 4%. Es decir que aún no se logra recuperar la recaudación fiscal”, sostuvo. Este dato coincide con la estimación de Invecq, que calcula una contracción real del 4,4% acumulada durante los primeros siete meses del año.
Los impuestos más directamente vinculados con el movimiento de la economía continúan mostrando debilidad. Según Invecq, la evolución de los ingresos tributarios refleja una actividad que habría terminado el segundo trimestre con una contracción cercana al 0,5% frente a los tres meses anteriores. En el comercio exterior, los derechos de importación registraron una caída real cercana al 27%, mientras que los derechos de exportación retrocedieron alrededor de 23%. La especialista vinculó parte de esa dinámica con el desempeño del sector agroexportador, cuyas operaciones cayeron 28% respecto del año anterior. Para Invecq, la baja de los derechos de importación responde tanto a la menor actividad económica como a modificaciones en las alícuotas arancelarias.
En cuanto al IVA, Domínguez señaló que registró un aumento nominal interanual del 32,8%, un comportamiento más favorable que el de los meses anteriores. Sin embargo, advirtió que el número puede estar influido por la dinámica de las devoluciones a exportadores. Según explicó, el Gobierno viene demorando parcialmente esas devoluciones, lo que reduce el monto que se resta de la recaudación bruta y hace que el resultado fiscal del impuesto aparezca transitoriamente más alto. “Si se regularizara esa situación y se devolviera el IVA más rápido, probablemente la recaudación seguiría mostrando en términos reales un comportamiento algo más débil”, sostuvo. Invecq atribuye parte de la recuperación del IVA DGI al menor uso de saldos a favor por parte de los contribuyentes, no necesariamente a un repunte sustancial del consumo.
Del lado de las erogaciones, Invecq indica que alrededor del 67% del gasto primario está compuesto por partidas indexadas mediante fórmulas, principalmente jubilaciones, pensiones y asignaciones. Queda aproximadamente otro 30% de partidas discrecionales, entre ellas subsidios, gastos de funcionamiento, transferencias y gasto de capital, que ya viene siendo objeto de recortes por tercer año consecutivo. Esto limita el espacio disponible para conseguir nuevos ahorros.
Pose incorpora un elemento hacia adelante: durante la segunda mitad del año comenzarán a sentirse medidas que podrían restar recursos tributarios, como nuevas exenciones en el Impuesto sobre los Débitos y Créditos Bancarios y el efecto del aumento de las deducciones y escalas de Ganancias para los trabajadores en relación de dependencia. Estas medidas reducen ingresos en momentos en que la recaudación todavía no consigue recuperar lo perdido. Para Pose, el Gobierno apuesta a compensar parte de esa debilidad mediante los nuevos planes de facilidades de pago vigentes durante el segundo semestre. “De no ser así, deberá prever nuevos mecanismos para cerrar el año con la balanza fiscal esperada”, advirtió.
En cuanto a la posibilidad de continuar con la agenda de reducción de impuestos, Domínguez sostuvo que el margen luce limitado. “Uno de los pilares del Gobierno es el equilibrio fiscal y eso no lo va a comprometer”, explicó. Agregó que, si resulta cada vez más complejo continuar reduciendo el gasto, también se vuelve más difícil avanzar en nuevas rebajas tributarias sin afectar el resultado de las cuentas públicas. “Si baja la recaudación y aparece un déficit, el Gobierno dice que puede ajustar nuevamente el gasto, pero eso no es fácil. Por eso es difícil que puedan instrumentarse nuevas bajas de impuestos en estos meses”, sostuvo.
Invecq mantiene su previsión de que el Gobierno terminará 2026 con superávit primario, aunque considera desafiante alcanzar la meta prevista para este año. La ecuación para los próximos meses aparece cada vez más acotada: o la actividad económica y la recaudación recuperan fuerza durante el segundo semestre, o el Gobierno deberá encontrar nuevas fuentes de ingresos o profundizar un ajuste del gasto que ya tiene menos espacio para avanzar.